中國(guó)花生交易網(wǎng)(www.hongjidian.com)訊 5月中旬以來(lái)，菜油延續(xù)偏強(qiáng)振蕩格局，1909合約整體在7000—7150元/噸窄幅振蕩，雖然短期回落空間有限，但上行突破動(dòng)力也有所缺乏。然而，相比于豆油和棕櫚油在寬松供給下的反彈乏力，菜油在國(guó)內(nèi)進(jìn)口大降的背景下中期供給偏緊，具有更大的上漲潛力。當(dāng)前下游處于補(bǔ)庫(kù)猶豫期，菜油在高價(jià)下成交冷清，但剛性需求仍存。

　　嚴(yán)格進(jìn)口檢驗(yàn)流程

　　隨著我國(guó)加嚴(yán)對(duì)加拿大菜籽的檢驗(yàn)檢疫，海關(guān)總署取消了兩家加拿大菜籽出口商的出口資質(zhì)，菜籽和菜油的進(jìn)口通關(guān)流程耗時(shí)也增加到了近兩個(gè)月之久。在此背景下，國(guó)內(nèi)廠家不敢買(mǎi)、出口商不敢賣(mài)，嚴(yán)格的檢驗(yàn)流程甚至還蔓延至大豆、豬肉等其他加拿大進(jìn)口商品領(lǐng)域。

　　沿海庫(kù)存下滑明顯

　　當(dāng)前，加拿大菜籽壓榨利潤(rùn)和菜油進(jìn)口利潤(rùn)極其豐厚，盤(pán)面榨利高達(dá)700—800元/噸，菜油進(jìn)口套盤(pán)利潤(rùn)也升至1000元/噸高位。不過(guò)，加拿大菜籽、菜油進(jìn)口流程不通暢，企業(yè)擔(dān)憂政策風(fēng)險(xiǎn)，大量洗船后采購(gòu)謹(jǐn)慎，豐厚利潤(rùn)未能有效驅(qū)動(dòng)供給的增長(zhǎng)。

　　根據(jù)目前的跟蹤情況來(lái)看，6月、7月僅有一船菜籽到港，卸港前途未卜，后期菜油到港也較為零星，中期供給偏緊幾成定局。截至6月7日當(dāng)周，沿海菜籽庫(kù)存降至51萬(wàn)噸，較上周同期的55.3萬(wàn)噸下降7.78%；華東菜油庫(kù)存為36.73萬(wàn)噸，較上周同期的37.51萬(wàn)噸下降2.08%。隨著菜籽壓榨的進(jìn)行，沿海菜籽庫(kù)存下滑明顯，菜籽折油及菜油供給總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

　　當(dāng)前沿海菜籽折油近22萬(wàn)噸，華東、華南及長(zhǎng)江沿線菜油顯性庫(kù)存在69萬(wàn)噸。雖然菜油價(jià)格高企，但部分企業(yè)對(duì)菜油使用存在剛需，如川渝的小包裝菜油及以花椒油為代表的四川調(diào)味品等。在正常的價(jià)差下，國(guó)內(nèi)菜油年消費(fèi)量在400萬(wàn)—500萬(wàn)噸，剛需預(yù)估在300多萬(wàn)噸，折月消費(fèi)在25萬(wàn)—30萬(wàn)噸。

　　補(bǔ)庫(kù)需求開(kāi)始出現(xiàn)

　　近期收割的國(guó)產(chǎn)菜籽對(duì)菜油供給緊張格局或有一些緩解，但國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨出的菜油為非轉(zhuǎn)基因菜油或濃香小榨菜油，而盤(pán)面交割的菜油為轉(zhuǎn)基因三級(jí)菜油，其用途存在較大差別，二者的替代性并不太強(qiáng)。

　　此外，國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨的菜油與進(jìn)口菜油之間的價(jià)差高達(dá)每噸數(shù)百元，強(qiáng)行的替代將令二者價(jià)差進(jìn)一步縮窄。國(guó)產(chǎn)菜籽年產(chǎn)量在300萬(wàn)—400萬(wàn)噸，折油為120萬(wàn)—140萬(wàn)噸，若國(guó)內(nèi)加拿大菜籽和菜油買(mǎi)船繼續(xù)受抑制，國(guó)內(nèi)當(dāng)前供給可勉強(qiáng)用至今年年底左右，但后續(xù)的缺口問(wèn)題仍需解決。在問(wèn)題解決前，預(yù)計(jì)菜油價(jià)格仍將容易隨庫(kù)存的持續(xù)回落而維持強(qiáng)勢(shì)，甚至向上突破。

　　值得注意的是，此前兩個(gè)多月的時(shí)間里，在高價(jià)下菜油現(xiàn)貨成交清淡，但隨著時(shí)間推移，補(bǔ)庫(kù)需求開(kāi)始出現(xiàn)。低端一些的灌裝廠或食品廠可能會(huì)用其他油脂替代菜油，但品牌廠家并不太愿意更改配方，而這正是菜油剛性需求的來(lái)源。

　　綜合以上分析認(rèn)為，隨著中下游庫(kù)存不斷消耗，菜油在近一兩個(gè)月有望迎來(lái)一波庫(kù)存潮，加速庫(kù)存下降并驅(qū)動(dòng)其價(jià)格進(jìn)一步上行，由此建議1909合約背靠60日線逢低布局多單。

　　(來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào))【原題目：庫(kù)存下滑明顯，菜油期價(jià)具有較大的上漲潛力】