中國花生交易網（www.hongjidian.com）訊 三季度，國內棕櫚油期貨先揚后抑，主力1901合約整體維持在4644-5006元、噸區間運行，成為三大油脂中表現最弱的品種。分析人士表示，馬來西亞棕櫚油期末庫存大幅度增加以及印尼增產超預期，使得近期棕櫚油價格承壓。不過，四季度來看，油脂整體供給壓力有望逐漸釋放，疊加食用油消費旺季到來，期價底部價格有望逐漸抬升。

　　多空因素交織

　　7月份以來，國內棕櫚油期貨主力1901合約先揚后抑，7月16日一度創下階段新低4666元/噸，隨后展開反彈并與8月20日盤中一度升至5006元、噸，經歷一段時間高位震蕩后，于9月中旬展開弱勢下探，9月21日一度探至4644元/噸的地位水平，最新收報于4698元/噸，季度累計下跌4.94%。

　　中信期貨農產品研究員表示。7月初，受外圍擾動因素，疊加馬來西亞棕櫚油月度產量下滑影響，國內棕櫚油價格呈現先揚后抑。8月利多因素積聚，印尼生物柴油政策利好，馬來西亞棕櫚油庫存增幅明顯低于預期，加上原油價格反彈，棕櫚油價格延續上漲。9月受累于馬來西亞棕櫚油期末庫存大幅增加，印尼增產超預期，棕櫚油價格跌幅明顯。

　　南華期貨研究所表示，目前來看，馬來西亞棕櫚油庫存壓力仍難消解。由于8月馬來西亞棕櫚油庫存創下近六年來同期庫存最高值，即使是數據顯示9月因零關稅出口大增，但馬來西亞棕櫚油期價并未上漲，體現出口的增加并不足以抵消后期產量和庫存繼續攀升預期。一般來說，12月開始馬來西亞棕櫚油才能進入減產期，在此之前若庫存持續增加對價格的壓力可想而知。

　　中信期貸農產品研究員表示，根據歷年馬來西亞棕櫚油產量、出口同期表現，預計今年產量將呈恢復性增長，但增幅放緩，并在10月、11月觸碰年內新高概率較大，而出口將環比下降，四季度主要關注產量、出口減速差異化表現對期末庫存的影響，預計產量將會下降，但降速較出口相對快些，故將對價格長期形成提振。

　　關注消費端變化

　　從基本面來看，何琳表示，三季度馬來西亞棕櫚油出口創下八年來低值，國內棕櫚油庫存維持低位，卻無法支撐價格轉好，成為油脂最弱一環，印尼和馬來西亞的庫存有望維持繼續攀升趨勢，印度出口難恢復和生物柴油需求難有亮點，棕櫚油價格積弱難反。

　　不過，中信期貨農產品研究員則認為，截至目前，油脂消費結構整體上仍以豆油為主，菜油、棕櫚油為輔，油脂消費同比去年大幅改善。進入四季度，由于節假日增多，食用油消費將會持續年末旺季規律，再疊加遠期豆粽價差尚未回歸正常水平，以及氣溫下降不利棕櫚油消費等。不難預計，目前以豆油消費為主的結構仍將延續，豆油消費會隨著食用油消費上升而上升，而棕櫚油將繼續持弱，菜籽油已經拋出完畢。隨著四季度油脂旺季到來，預計下游油脂消費環比轉好。

　　對于后市，中信期貸農產品研究員表示，國際方面，在棕櫚油復產、期末庫存高企雙重利空下，對油脂價格形成壓制。不過，進入四季度，隨著棕櫚油雨季減產、國際經濟形勢復雜化的進一步升級，空頭力量逐漸衰減，多頭力量逐漸占據主導地位，使得油脂價格企穩上行可能性較大。國內供應方面，隨著氣溫下降，棕櫚油庫存先增后降；豆油、菜油庫存將進入季節性下滑周期，預計四季度油脂整體庫存隨豆油、菜油庫存下降而下降，供給壓力逐漸釋放。消費方面，隨著四季度食用油消費旺季到來，預計下游油脂消費環比轉好。綜上，油脂供應過剩格局在四季度將隨著庫存消減而逐漸緩解，底部價格逐漸抬升。

　　（來源：中國證券報）【供應壓力逐步緩解，油脂價格有望企穩反彈】