中國花生交易網(wǎng)(www.hongjidian.com)訊 6月29日本大阪G20峰會上舉行的中美元首會晤中，中美雙方在平等和相互尊重的基礎上重啟經(jīng)貿(mào)磋商，美方態(tài)度明顯出現(xiàn)軟化，表示不再對中國出口產(chǎn)品加征新的關(guān)稅。

　　未來豆油市場的“危”與“機”

　　下半年幾個時間節(jié)點可以關(guān)注：第一個時間節(jié)點在3季度末。盡管由于厄爾尼諾天氣影響，美國大豆主產(chǎn)區(qū)目前處于洪水炒作中，6月USDA報告數(shù)據(jù)顯示2019/20大豆庫消比（24.92％）較2018/19年（27.24％）略有下滑，但產(chǎn)量（1.1295億）還是創(chuàng)下了歷史最高值，若在今年三季度末美國新豆大量上市前無法跟中國達成一致，那美盤大豆指數(shù)再次跌破前低791的概率就比較大了。

　　第二個時間節(jié)點是圣誕前后，此前中國承諾美國采購的2000萬噸數(shù)量直至6月末仍未采購完畢，但USDA的報告中顯然已經(jīng)將這部分納入需求中了，從USDA預估的出口數(shù)據(jù)可窺端倪（美國2019/20年度出口預估5307萬噸，雖較2018/19的4627萬噸增加14.7％，但較2017/18年度的5795萬噸仍是減少了8.42％）。美國大豆的低價或許能夠吸引印度等需求大國增加采購，但出口若再要上調(diào)的空間卻也非常有限，因此筆者預計在中美真正達成一致之前，美國大豆出口不佳。

　　若一旦真正達成“和談”就國內(nèi)影響有兩種情況：一是在25％的稅率不變的前提下繼續(xù)進口美國大豆，那么本輪進口的大豆無論價格高低，均會進入中糧和中儲糧的倉庫，這兩家雖是“國字號”，后期一旦定向銷售或以拍賣的方式流入市場，均會增加市場的供給壓力。第二種情況就是大豆進口的25％的稅率取消，依然維持貿(mào)易爭端之前3％的進口稅，那么才真正意味著中美貿(mào)易爭端結(jié)束，那么中美之間的大豆進口才會真正的恢復正常，屆時國內(nèi)的豆系品種將全體暴跌，但筆者預計年內(nèi)這個事件的概率很小。

　　三季度國內(nèi)油脂被動累庫或放緩

　　2019年1~5月中國豆油累計進口20萬噸，較去年同期的11萬噸增加81.81％，進口量最大的三個國家分別是俄羅斯、阿根廷和烏克蘭。國內(nèi)豆油庫存一季度回落明顯，但從4月下旬開始再度反彈至歷史高位水平，究其原因除了棕櫚油的需求替代開始顯現(xiàn)之外，中美貿(mào)易摩擦的升水也基本體現(xiàn)在豆粕之上，造成粕強油弱。未來隨著非洲豬瘟的不斷肆虐，油廠開機率也難有大幅度增加，豆油被動累庫情況或有放緩，但隨著三季度油脂消費淡季到來，國內(nèi)消費并不樂觀，因為目前國內(nèi)三大油脂庫存也是近五年來的峰值，自2018年以來國內(nèi)三大油脂一直保持著200萬噸以上的量，截至今年六月末為237.9萬噸，為近五年來同期最高水平，對價格而言依然是不小的壓力。

　　從供需角度分析，棕櫚油的供給壓力最大，菜油中期有缺口，且市場有“頂看菜油，底看棕油”的說法，但實際上三大油脂互相之間可以替代，因此可替代的油脂之間的絕對價差不會無限度上漲或下跌。國內(nèi)豆油的絕對庫存最高，目前為148.34萬噸，較去年同期增加7.47萬噸，增幅達5.3％，下半年的供給目前來看不會有大問題，往年庫存走勢概率是繼續(xù)增加，因此預計三季度的豆油價格預計依然維持底部走弱。

　　(來源：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng))　【原題目：供給龐大現(xiàn)狀難改，未來豆油市場的“危”與“機”】