在周五的MPOB報告中，超預期的馬棕6月產量無疑給多頭們澆下了一瓢冷水，高達189萬噸的超高產量令市場對產地減產的預期大幅降溫。但在高產量壓制下，反彈或僅是強弩之末，不足懼也。而在稍晚的USDA報告中，因舊季結轉庫存及新季產量的預期增長，美豆、美豆油、美豆粕新季平衡表庫存均出現調增，報告后美盤豆類齊跌。雖然在中美第一階段協議執行及天氣炒作的預期下，美豆重心整體上移，將逐步抬升豆系品種價格底部，但短期連豆油沖高動能仍難免受到抑制。

　　一、棕櫚油：超高的產量，多頭的冷水

　　市場翹首以盼的MPOB月報終于公布，對產量的分歧幾乎貫穿了近兩周的棕櫚油走勢。就在大家還覺得MPOA給出的6月產量環比增12.70%過高時，一瓢冷水潑了過來，馬棕6月產量高達189萬噸，環比增14.19%，同比大增24.82%！如此產量，在歷年5-7月產量中均屬創記錄的高位。即便考慮6月產量可能有部分源自5月底開齋節未來得及收的果子，但也足以打破市場對減產的幻想，而在出口很難再給出亮點的情況下，產地棕櫚油產量正是近期市場分歧較大的點。從產量季節性走勢來看，6月尚處于季節性增產周期的中點，如此高的產量給予9-10月高峰期產量較大的想象空間，對后期出口形成較嚴峻挑戰，棕櫚油上行空間及破前高的概率因而被限制。

　　考慮到后期到港增多及高產量背景下產地賣貨積極性提升，棕櫚油基差及P91價差繼續看弱。因產情尚可，近期產地近月報價增多，盤面內強外弱疊加人民幣升值給出進口利潤，本周時聽聞國內發生近月買船成交。據悉產地7月對華排船已高達48.7萬噸，8月到港預估也在40萬噸以上，較前幾個月回升明顯。在前幾日國內棕櫚油放量成交之后，因需求未跟上，在后期到港增加的預期下，賣家銷售意愿較強，基差震蕩走弱。

　　（注：棕櫚油進口利潤與實際數據可能存在一定差異，主因wind的產地報價相對偏高，看趨勢即可）

　　二、豆油：美豆結轉庫存調增，短期升勢受抑

　　相比于6月底的種植面積報告，本周的USDA月報亮點不多。美豆新季種植面積按6月底的報告進行調整已在預期之中，單產的調整在9月報告前通常不會發生，更多關注點落在中國需求及美豆出口預估調整上。然而，雖近期美豆對華出口凈銷售較好，但多集中于下一市場年度，因而USDA并未對其出口預估作過多的調整。

　　隨著大豆陸續進入結莢期，天氣變化對作物生長更為敏感。從種植進度及優良率來看，今年的美豆單產上調可能是一件偏大概率的事情，但7-8月美國中西部天氣前景將決定短期的多頭預期，并不排除美盤在天氣炒作下沖高的可能。當然，美盤的中期表現還是得看美豆對華出口，預計在中美第一階段協議執行預期下，美豆重心整體上移，將逐步抬升豆系品種價格底部。

　　因豆粕價格偏低，飼料廠調增其添加比例，當前國內豆粕需求尚可，在油廠的全力催提下，油廠雖豆粕庫存增加，但大多暫無停機計劃，未來幾周大豆計劃壓榨量仍維持200萬噸以上高位，預計豆油庫存將在近120萬噸基礎上延續回升。此外，近期中儲糧通過拍賣不斷向市場投放豆油以保障供應，豆油供給雖無壓力但也不緊張。在短期美盤及棕櫚油缺乏上沖動能的情況下，預計豆油上行空間亦將受限，關注09合約前高壓力表現。

　　三、菜油：短期多頭無敵手，但需警惕高利潤下的供應增長

　　但從國內菜籽及菜油進口來源來看，作為菜籽凈進口地區的歐盟往年對華出口都很少，加拿大及烏克蘭、俄羅斯、澳大利亞才是主要進口國。進入7-8月，烏克蘭、俄羅斯、加拿大地區的菜籽陸續開始收割，然后是10-12月的澳大利亞，預計供應將較上半年有所改善。在當前如此好的菜油進口及菜籽榨利驅動下，國內將想方設法增加進口，不過在海關嚴查非轉植物油的情況下，烏克蘭、俄羅斯的菜油能否順利通關又是一個問題，如果否，可能又將引發新一輪的拉漲。由此來看，雖然當前菜油供需兩弱，但其強勢地位可能很難撼動。但據悉國內已經在考慮進口轉基因含量低的一級菜油，也不排除高利潤驅動下國內將增加加拿大菜籽的進口，高利潤的驅動經常有效只是需要時間。

　　（來源：導油網）【原題目：兩份報告“超預期”，市場隨之調整】